- 相關(guān)推薦
初創(chuàng)企業(yè)初期進(jìn)行股權(quán)分配的方法
千夜旅游的倒閉輸在早期的股權(quán)分配，這一話題另創(chuàng)始人們開(kāi)始思考。11月6日晚，黑馬基金投資總監(jiān)任仲賢在黑馬會(huì)旅游分會(huì)群里就初創(chuàng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)初期的股權(quán)分配問(wèn)題與黑馬會(huì)會(huì)員們進(jìn)行了分享和討論。
以下為黑馬基金投資總監(jiān)任仲賢的分享內(nèi)容：
一、股權(quán)的問(wèn)題按階段說(shuō)，第一個(gè)是創(chuàng)業(yè)公司發(fā)起設(shè)立，然后是融資，其次是新團(tuán)隊(duì)成員引進(jìn)。
初創(chuàng)企業(yè)資本比較忌諱的集中分配有：平分的、核心團(tuán)隊(duì)不控股的，或者人數(shù)比較多還全員持股的。相對(duì)理想的股權(quán)分配是CEO持1/2以上股權(quán)，更理想是2/3以上。
融資階段，現(xiàn)在種子，天使，天使+， pre A一堆融資點(diǎn)，所以每輪的股權(quán)稀釋比例要控制一些，最好不要超過(guò)30%。另外，一些融過(guò)資的朋友會(huì)碰到投資機(jī)構(gòu)協(xié)議中關(guān)于股權(quán)成熟的問(wèn) 題，investing一般都會(huì)分4年，逐步成熟，讓創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)或大股東逐步獲取股權(quán).有的朋友會(huì)覺(jué)得這個(gè)條款比較苛刻，實(shí)際上機(jī)構(gòu)也是希望團(tuán)隊(duì),尤其是實(shí) 際控制人的股權(quán)相對(duì)穩(wěn)定，以保證公司的治理結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。
對(duì)于后引進(jìn)的高管、職業(yè)經(jīng)理人，空降的和初始團(tuán)隊(duì)畢竟不一樣，一般會(huì)有一些磨合期，所以投資人通常根據(jù)公司原來(lái)團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)要求預(yù)留的期權(quán)池，也是考慮到這些人的。應(yīng)該設(shè)定合理的考核機(jī)制和時(shí)間點(diǎn)，逐步落實(shí)股權(quán)，以免發(fā)生高薪+股權(quán)請(qǐng)來(lái)的，半年就走了，還有股權(quán)遺留問(wèn)題。
二、從投資人角度，在股權(quán)分配上的一些基本理念：
1. 股權(quán)問(wèn)題是硬傷，秒殺一切其他優(yōu)勢(shì)，一票否決，團(tuán)隊(duì)和項(xiàng)目再?gòu)?qiáng)也白扯。
一般在天使階段會(huì)要求預(yù)留比較多，早期很少有團(tuán)隊(duì)十分健全的，尤其有些盈利模式還未清晰的項(xiàng)目。根據(jù)全隊(duì)健全程度，通常在七八個(gè)點(diǎn)到十五個(gè)點(diǎn)左右。
2. 不建議公司在沒(méi)有資本化情況下，過(guò)早地釋放股權(quán)，用股權(quán)拴住人，尤其是基本員工。說(shuō)白了，就是不要把管理問(wèn)題用股權(quán)解決。期權(quán)也好，股權(quán)也好，在沒(méi)有融資這種市場(chǎng)行為前提下，沒(méi)法衡量公允價(jià)值，想留住員工也慎用。
三、大家平時(shí)需要關(guān)注的基礎(chǔ)知識(shí)
1. 有限責(zé)任公司的股東會(huì)、董事會(huì)問(wèn)題
2. 有限合伙的玩法，這個(gè)不僅限于機(jī)構(gòu)投資人，很多情況下都可以用，而且會(huì)有特殊功效
3. 優(yōu)先股問(wèn)題
4. 股權(quán)成熟
5. 期權(quán)的設(shè)置，行權(quán)等問(wèn)題
6. 帶持(最好有帶持協(xié)議)
7. 對(duì)于退股、轉(zhuǎn)讓的約定，建議創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)最好都放錢(qián)進(jìn)來(lái)，有退股等問(wèn)題也好量化
8. 建議大家盡量不要和機(jī)構(gòu)對(duì)賭。因?yàn)檎l(shuí)輸誰(shuí)贏都是雙輸。對(duì)于機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，這個(gè)只是投資組合的一個(gè)項(xiàng)目，輸贏基金調(diào)整比較方便。對(duì)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)，賭輸了理論上背負(fù)現(xiàn)金債務(wù)，輸了股權(quán)更麻煩。
9. 回購(gòu)的問(wèn)題比較復(fù)雜，有時(shí)候執(zhí)行會(huì)有問(wèn)題。贖回條款，比如約定某個(gè)時(shí)間點(diǎn)上市而不能上市的要回購(gòu)。大多TS或SPA都會(huì)有這個(gè)贖回條款，這個(gè)彈性非常大。 機(jī)構(gòu)也是爭(zhēng)取安全邊界而已。一般互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，尤其是早期的，這個(gè)條款其實(shí)很雞肋。2,3年沒(méi)有進(jìn)一步資本化，大多機(jī)構(gòu)都從投資組合取消掉了。
10. 分紅權(quán)和股權(quán)可以分離，表決權(quán)理論上也可以分離，但如果境內(nèi)公司最好別太考慮。如果融過(guò)美元，海外架構(gòu)，表決權(quán)上可以也多想想設(shè)置方式。
四、Q&A(黑馬會(huì)旅游分會(huì)會(huì)員&黑馬基金投資總監(jiān)任仲賢)
1、問(wèn)：期權(quán)池怎么留比較合理呢?
答：一般會(huì)要求創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)同比例稀釋?zhuān)A(yù)留期權(quán)池，當(dāng)然，大股東太大了，仗義點(diǎn)自己割肉也好。有些投資人在預(yù)留期權(quán)時(shí)候會(huì)要求反稀釋?zhuān)褪亲约翰桓钊狻Ｗ銎跈?quán)設(shè)置或者調(diào)整的時(shí)候，有的本輪，或者上一輪投資人會(huì)要求不被稀釋。這個(gè)是合理的。當(dāng)然，特殊情況下也可以一起稀釋。
2、問(wèn)：理論上合伙人都應(yīng)該拿錢(qián)進(jìn)來(lái)的，但如果合伙人有實(shí)際困難拿不出錢(qián)，而項(xiàng)目也確實(shí)需要這個(gè)合伙人參與，那么這樣的情況應(yīng)該如何處理?
答：我是建議總要放點(diǎn)錢(qián)進(jìn)來(lái)，避免干股。
3、問(wèn)：請(qǐng)問(wèn)期權(quán)池如何設(shè)置，高管、中層干部以及員工期權(quán)設(shè)置有什么參照系?
答：我個(gè)人建議中層干部及員工避免用期權(quán)或股權(quán)激勵(lì)，除非特別有潛質(zhì)的。
問(wèn)：那不給中層股權(quán)和期權(quán)那用什么獎(jiǎng)勵(lì)呢?這方面有什么建議嗎?
答：中層和基層還是用職業(yè)規(guī)劃、薪水的提高，獎(jiǎng)金這些。當(dāng)然也有不少很年輕的中層，以后發(fā)展?jié)摿芎茫梢钥紤]，只要不影響公平性就好。
4、問(wèn)：如果a輪投資方要求在融b輪前有優(yōu)先增持股權(quán)，有什么問(wèn)題嗎?
答：這種情況挺多的。很多前一輪投資人下一輪都會(huì)要求在跟投一些，保持一定比例。
問(wèn)：會(huì)影響下一輪融資嗎?
答：有的交易結(jié)構(gòu)會(huì)更復(fù)雜，比如認(rèn)購(gòu)股權(quán)一部分，還有一部分債權(quán)，類(lèi)似過(guò)橋，如果有下一輪，會(huì)折價(jià)轉(zhuǎn)股。這些交易結(jié)構(gòu)都是可談的。如果你A是很強(qiáng)的機(jī)構(gòu)，這個(gè)沒(méi)問(wèn)題。
5、問(wèn)：一般盡調(diào)的時(shí)候會(huì)請(qǐng)第三方機(jī)構(gòu)還是自己調(diào)查?第三方機(jī)構(gòu)會(huì)收費(fèi)，這個(gè)費(fèi)用如何承擔(dān)?
答：看機(jī)構(gòu)。一般涉及到海外架構(gòu)的，法律方面總是需要涉外所做點(diǎn)工作。還有就是國(guó)資背景的，肯定需要外包來(lái)推卸風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任。很多市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)方面還是自己調(diào)查的。
6、問(wèn)：第三方盡調(diào)有什么好處和不好?
答：有些財(cái)務(wù)法律等專(zhuān)業(yè)問(wèn)題有專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)解決也不壞。從我個(gè)人角度，我不太喜歡用第三方。畢竟投資人和企業(yè)之間越了解越好嘛。第三方一般是流程化的東西
7、問(wèn)：錢(qián)誰(shuí)付？
答：好的機(jī)構(gòu)自己承擔(dān)。如果真交易的話，可能會(huì)轉(zhuǎn)嫁給你。尤其是搭架勾的時(shí)候律師費(fèi)，反正花的也是投資款。很多事兒跟買(mǎi)白菜一樣，多談?wù)劊鄿贤銈円矔?huì)更了解要當(dāng)你股東的投資人。
【初創(chuàng)企業(yè)初期進(jìn)行股權(quán)分配的方法】相關(guān)文章：
成功進(jìn)行商務(wù)談判的方法10-11
企業(yè)如何進(jìn)行目標(biāo)成本的分解03-15
班主任和家長(zhǎng)進(jìn)行溝通的方法11-22
寫(xiě)作方法：如何對(duì)人物外貌進(jìn)行描寫(xiě)03-06
10個(gè)簡(jiǎn)單的步驟幫助你的初創(chuàng)公司順利融資02-27
遺囑財(cái)產(chǎn)分配08-18
企業(yè)內(nèi)部培養(yǎng)人才的方法03-07
練字進(jìn)行曲作文11-27
春的進(jìn)行曲作文12-21