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銀行企業盡職調查報告
導語：盡職調查報告是由中介機構在企業的配合下，對企業的歷史數據和文檔、管理人員的背景、市場風險、管理風險、技術風險和資金風險做全面深入的審核，多發生在企業公開發行股票上市和企業收購。以下是銀行企業盡職調查報告的內容，希望能夠幫助到大家！
銀行企業盡職調查報告
我們接受委托，對 XXXX 有限公司（以下簡稱“公司）截至 XXXX 年 1XX 月 30 日的財務情況進行了盡職調查。我們是基于貴公司提供的盡職調查提綱進行的， 盡職調查主要從公司概況、公司組織與管理、業務考察與市場分析、生產過程與 生產分析、公司財務、擬投資計劃、其他相關情況等方面展開，其中我們主要負 責與公司財務有關的部分的調查。在調查過程中，我們主要采取訪談、實地考察、 查閱、收集有關資料等方式，訪談對象包括公司相關職能部門的負責人和財務部 人員。我們所提供的財務盡職調查報告，是在對公司所提供資料及與公司相關人 員訪談結果的基礎上進行分析，并按照貴公司的盡職調查提綱規定的內容進行編 寫的。由于受客觀條件、公司相關人員主觀判斷及公司提供資料的限制，部分資 料和信息的真實性、完整性可能受到影響。本報告僅為委托方提供分析參考作用， 任何不當使用與本所及其盡職調查人員無關。
一、公司概況
1、公司的基本情況
公司原名為 xxxx 有限公司，系 xxx 年 xx 月 xxx 日 xxx 號文批準設立的中外 合資有限責任公司，該公司于 xxx 年 xx 月 xx 日成立，取得 xxx 工商行政管理局 注冊號為 xxx 的企業法人營業執照。住所：xxx。經營范圍：xxxx。經營期限 xxx 年。法定代表人：xxx。
公司股權及注冊資本經歷次變更后，現注冊資本 xxx 萬元，由股東以現金投 足，其中：xxxx 有限公司出資 xxx 萬元，占 xx%、xxx 有限公司出資 xxx 萬元，占 xxx%。
2、公司享受的重大優惠政策情況
公司生產項目分階段建設、分期投產，其中一期項目 XXX 年建成投產，從 XXX1年至 XXX 年享受外商投資企業和外國企業所得稅“兩免三減半”的稅收優惠，因 公司 XXX 年認定為先進技術型企業，從 XXX 年至 XXX 年享受先進技術型企業減按 10%稅率繳納外商投資企業和外國企業所得稅的優惠。
二期項目于 XXX 年追加投資 XXX 萬元進行，根據 XXXX 地方稅務局 XX 文件， 認定公司一、二期投資分別設立賬冊、憑證核算，能夠準確計算各自的應納稅所 得額。經 XXX 同意二期追加投資的生產經營所得可以單獨計算并享受企業所得稅 定期減免優惠。從 XXX 年至 XXXX 年享受外商投資企業和外國企業所得稅“兩免三 減半”的稅收優惠，并從 XXX 年至 XXX 年預享受先進技術型企業減按 10%稅率繳納 外商投資企業和外國企業所得稅的優惠。
根據 XXXX 地方稅務局萬山稅務分局珠地稅萬函[XXXX]XXX 號文，公司房產享 受免征城市房地產稅 5 年的優惠，目前此項稅收優惠已享受完畢。
3、初步調查結論
公司是根據《中外合資經營企業法》及相關法規，經過國家相關政府部門批 準成立的中外合資企業，公司注冊資本已足額由股東以貨幣資金繳納并經注冊會 計師驗資，未發現股東抽資行為，其設立符合法律要求（政府批文公司未提供） ， 股權關系無瑕疵，股東出資形式符合法律和公司章程的規定。
第一大股東 XXXX 屬國有獨資公司，是 XXXX 企業，投資多元化，具有一定的 經濟實力，XXX。
公司廠區在 XXXXXX 區，隨著 XXXX 經濟的發展，城市功能發生變化，已從郊 區逐步轉為城市中心區， XXXX 環保政策的影響， 受 不能用煤或煤制品自建發電廠， 在成本方面無優勢。
2008 年企業所得稅兩稅合并，特區取消 15%低稅率的優惠政策，但規定了 5 年的過渡期，過渡期間稅率分別為 18%、20%、22%、24%、25%。另外取消先進技術 企業減按 10%計征所得稅的稅收優惠，按原批文公司 2008 年二期享受減按 10%的 所得稅優惠政策，新稅法執行后，只能按 18%的稅率執行。存在所得稅稅負增大對 利潤的影響，由于公司 XXXX 年度二期項目虧損，2008 年度未提供預測數據，無法 測算稅率變動對公司稅負的影響。
二、公司的組織和管理
1、公司組織架構及部門設置
公司按照《中外合資經營企業法》和公司章程設置董事會，未設置監事會或 設監事，董事會成員 7 名（公司未提供最新董事會成員名單） ，其中中方派出 5 人， 外方派出 2 人，2 名在公司任管理層職務（XXXX，由 XXXX 派出） ，不在公司領取薪 金。公司管理層設 1 名總經理；1 名總經理助理、4 名副總經理，分管生產、采購、 銷售、人力資源、財務等方面的業務；并設 1 名副總工程師，分管質量控制業務。
部門設置包括銷售部、供應部、生產部、質量控制部、財務部等 10 個職能部分， 每個部門設經理 1 名、副經理 1 名以上。
2、公司對外投資情況
（XXXX 年 1XX 月 30 日）公司實際投資 公司實際所 公司名稱 注冊地 注冊資本 額 占權益比例 備注================ ====== ============== ============= ========= ================ XXXXXXX XXXX XXXX XXXX 30,000,000.00 22,500,000.00 344,997,420.00 1,854,600.00 75% 0.19% XXX XXX================ ====== ============== ============= ========= ================
3、公司管理層及變動情況
公司管理層 27 人，其中高級管理人員 7 名，研究生學歷 2 名、大學 2 名、大 專 1 名、2 名無學歷（均為股東方代表，其中 XXX 為中方股東派入，XXX 為外方股 東派入，分管人力資源及協助總經理分管供應部） 名高管專業為制槳造紙專業 ，3 1 名為機械制造專業。中層管理人員 20 名，部門經理 9 名（銷售部經理由銷售副 總兼任） 、副經理 11 名，研究生學歷 2 名、本科 11 名、大專 2 名、中專 2 名、高 中 1 名。
XXXX 年 XX 月銷售部經理離職、XX 月分管信息總工程師離職、1XX 月分管后勤 副總經理離職；XXXX 年 XX 月分管行政副總經理調往誠成印務、信息部經理離職、 XX 月供應部經理離職；XXXX 年 XX 月分管公司企業戰略計劃副總經理離職、財務 部副經理離職、1XX 月分管生產、設備副總經理離職；XXXX 年 XX 月原技術部經理 離職。
4、公司員工構成
3目前公司員工 844 人，其中中層以上管理人員 27 人、員工 817 人（含主管 41 人） ，部門人員分布、年齡狀況、教育程度見調查提綱。
5、公司員工報酬結構
（1）薪酬制度
高層管理人員 名）月薪稅前平均 20,500.00 元,稅前最高 21,000.00 元, 稅 （5
前最低 20,000.00 元； 部門經理：月薪稅前平均約 10,000.00 元, 低 9,000.00 元。
普通員工：月薪稅前平均 3,000.00 元, 1,000.00 元。
月工資支出總額, 稅前 320 萬元, 年工資支出總額, 稅前 3,840 萬元, 工資 支出占費用支出比重為 1.87%。
公司無交通補貼，通訊補貼按公司規定的標準憑發票報銷。
（2）無高管持股。
（3）獎勵計劃：根據當年的經濟效益，由高管決定年終獎金標準。雙薪（即 多發一個月工資）每年 XX 月初發放，按基本工資標準發放，雙薪總額為 140 萬元 /年。
（4）保險、福利計劃
年社會保險支出總額 603 萬元，年人均社保支出 7,130.00 元；年住房補貼支 出額 156 萬元, 年人均房補支出 1,800.00 元；其他福利支出總額 150 萬元, 年人 均其他福利 1,770.00 元。
6、初步調查結論
管理層知識層次較高，高層管理人員 7 人，除 2 人由股東方派入學歷不高， 其他均擁有大專以上文化程度，其中 3 人制槳造紙專業出身，公司高管具備造紙 行業相關的管理及技術水平。
公司采用直線職能制組織結構，職能部門設置主要從制造行業出發，部門設 置較為合理，符合現代企業制度要求，從企業發展的角度，公司重視銷售、采購、 生產環節，將管理產成品、原材料的倉庫人員分別劃歸銷售部、供應部管理，同 稅前最高 7,000.00 元, 稅前最低 稅前最高 12,000.00 元, 稅前最4時認識到物流鏈對生產型企業的有效補充，投資 75%成立了物流子公司。但是從企 業管理角度出發，公司應增強財務工作的重要性，有效降低成本，并應設置審計 部門，加強對財務工作的監督，據了解內審工作由財務部兼，這樣將無法起到監 督作用。將倉庫核算員劃歸銷售部、供應部，不利于基層財務核算的管理。
員工知識層次方面，大專以上學歷占 20%，高中學歷占 68%，整體文化層次適 應本行業的技術要求。年齡方面，40 歲以下占 80%以上，平均年齡 33 歲，相對年 輕化。
技術領頭人主要是副總和技術部經理，依賴性較強，特別是 XXXX 年后流失了 多位技術骨干，公司需加強技術骨干的培養。
員工工資水平在 XXXX 屬于中高等以上的層次，其中工人的工資相對較高,根 據統計資料,XXXX 年度 XXXX 在崗職工年人均工資 23775 元，平均月工資 1981 元/ 月，該公司人員基本穩定，但近幾年來管理層和中層干部以及技術骨干流失率偏 高。
公司的管理風格，在強調個人創造力的同時，將團隊精神全面滲入公司的日 常管理中。
三、公司業務考察和市場分析
1、行業背景
白卡紙，目前市場容量 200 萬噸，年消費增長 20 萬噸左右，新增產能除了美 利紙業(13.66,-0.05,-0.36%)XXXX 年投產的 30 萬噸外， 其他主要上市公司近兩年 無該紙種擴產計劃，考慮項目一年半左右的建設周期，該行業未來兩年競爭趨緩。
行業競爭環境的轉好增強了產品成本轉嫁能力，XXXX 年度白卡紙價格上漲不僅對 沖了產品成本上升的不利影響，行業內一些主要上市公司一季度產品毛利率比 XXXX 年上升 1%左右。從 XXXX 年年中開始到 2009 年，國際漿價將進入下降周期， 預計 XXXX 年進口木漿價格比 XXXX 年下跌 2%-5%。
白卡紙進口木漿使用量占用漿總 量約 60%，比重高于紙業整體進口木漿 15%左右的使用量，因此未來漿價的下降白 卡紙受益程度高于紙業整體。由于紙價的變動受成本影響明顯，未來白卡紙價格 將隨著漿價的下跌而下降，不過考慮到競爭環境的改善，白卡紙產品毛利率還將 有所上升。
2、公司發展歷史
公司 1991 年 XX 月成立，1994 年 1XX 月一期工程投產，年設計生產能力 4.5 萬噸， 1995 年 XX 月 230g/m2 高檔涂料白卡紙榮獲 “中國國際紙張、 紙制品博覽會” 金獎；1996 年 XX 月“高檔涂料白卡紙”被評為 1996 年度國家級新產品，1XX 月 公司被 XXXX 科委評為“高新技術企業” ；1997 年 XX 月通過 ISO9002 國際質量體系 認證， 月 1XX “高檔涂布白卡紙” 被中國輕工總會評為中國輕工業科技進步一等獎； 1998 年 XX 月，公司榮獲 XXXX 年度科技進步突出貢獻特等獎，XX 月“防偽涂布白 卡紙及其生產工藝”獲國家發明專利證書；1999 年 XX 月，公司“一種用于卷筒紙 的包裝結構”獲國家實用新型專利證書，XX 月“高檔涂布白卡紙”獲國家科技進 步一等獎，1XX 月二期工程投產，年設計生產能力 17.5 萬噸；2001 年 XX 月“彩 色纖維防偽涂布白卡紙”獲 XXXX 科技進步三等獎；XXXX 年 XX 月，公司被列為國 家火炬計劃重點高新技術企業；XXXX 年 XX 月“HT”商標被評為 XXXX 著名商標； XXXX 年 XX 月液體包裝紙板研制成功并投放市場， 并斥資 1.5 億元對二期紙機進行 全面技術改造，1XX 月通過“質量、環境、職業健康安全、食品安全”四個管理體 系的認證；XXXX 年 XX 月“XXX”被評為 XXXX 著名商標，XX 月公司建立的 FSC/C0C 管理體系通過世界著名認證行 SGS 的認證審核。
3、公司業務情況
（1）主要產品
公司產品主要分為單面涂布白卡紙、雙面涂布白卡紙、SBS 涂布白卡紙、液體 包裝紙、防油紙、食品包裝紙幾大類。財務核算分為卷筒、平板、玉溪卷筒紙、 液體包裝紙幾類。
（2）主要客戶及銷售情況
公司以銷定產， 近幾年銷量在 22-24 萬噸左右， 其中硬包煙卡在 16 萬噸左右， 超過全國需求量的三分之一。公司主要客戶中，一期生產線專門為 XXX 獨家生產 防偽卷煙紙，約占產能的一半左右（年銷量 2.5 萬噸） ，從 XXXX 年起普通卷紙也 有銷售 XXXX 集團（由二期生產線生產） ，合計年需求量 3 萬噸左右。XXXX 年度銷 售 XXXX 集團及受其控制的公司的收入約 2.1 億元，約占公司總收入的 14%，XXXX 年 1-1XX 月銷售的收入約 2.3 億元，約占公司總收入的 16%；出口銷售中，其中售 于仁恒紙業有限公司的收入約 1.79 億元，占公司總收入近 12%，占出口收入 48%，6XXXX 年 1-1XX 月銷售的收入約 0.8 億元，約占公司總收入的 6%，占出口收入 54%， 據了解該公司與外方股東無直接投資關系。
（3）產品定價政策及銷售方式
公司產品定價按市場定價，一期生產線專供 XXXX 的產品售價較其他品種紙品 略高, 目前銷售均價為 7800 元/噸，對 XXXX 的售價超過 8000 元/噸。
產品銷售方式主要由公司銷售部直銷，公司銷售人員共計 40 人。銷售是分片 區管理：公司銷售部（負責范圍廣東、廣西、福建、海南及西北各省） 、北京辦事 處（負責范圍北京、天津、山東、河北、山西、內蒙古、東北三省） 、上海辦事處 （負責范圍上海、江蘇、浙江、安徽、江西） 、西南辦事處（負責范圍云南、貴州、 四川、重慶） 、武漢聯絡點（負責湖北、河南） 、長沙聯絡點（負責范圍湖南） ，還 有仁恒紙業有限公司負責香港地區出口總經銷。
（4）產品銷量分布
XXXX 年銷售量為 24 萬噸，煙卡占總銷量的 67%、約 16 萬噸。XXXX 年 XX 月份 開始批量生產銷售液體包裝紙、食品包裝紙，銷量約 1 萬多噸，主要客戶 XXX 包 裝企業。
（5）公司主要競爭對手及市場情況
按用途細分， 公司的高檔涂布白卡紙可分為煙卡紙、 社會白卡 （含復合原紙） 、 液體包裝紙（原紙）和食品包裝紙。技改后 XXXX 年產能達 30 萬噸，產銷量為 24 萬噸，推算市場占有率（按產量計算，下同）為 13%， 其中煙卡產量 16 萬噸、社 會白卡產量 8 萬噸。主要競爭對手是 XXXX。目前國內白卡紙市場供大于求，市場 需求量約 200 多萬噸。
4、初步調查結論
營銷方式主要由公司銷售部及辦事處、聯絡點負責，采取直銷模式，能夠降 低銷售費用，公司制定有營銷考核制度，業務員無提成，由銷售副總在發放年終 獎時根據業績進行考核，不通過人力資源部門考核，一定程度能夠調動業務員的 積極性。
目前市場白卡紙供大于求，競爭激烈，公司原材料依靠進口，XXXX 年開始國 際漿價上漲，而售價由于下游企業需求飽和無法同比增長，造成毛利率逐年下降， 而且由于國家調整金融政策，利率多次上調，公司銀行借款達 10 個億，由于利率、7匯率變動增加的財務成本 XXXX 年就達 2000 萬元。根據公司預測漿價 2008 年還會 保持相應的高價，公司初步估計 2008 年仍將虧損。
公司應收賬款回收期、存貨周轉期較長，兩項指標的周轉期在 4 個月以上， 目前公司負債率偏高，貨款回收慢一定程度增大了公司的財務成本。存貨周轉期 長，據了解存在有部分客戶由于自身倉庫存量的原因未及時提貨造成公司庫存量 增大，截至 XXXX 年末產品庫存達 3.3 萬噸。兩項指標較同行業（按 XXXX 三家公 司的加權平均數取數） 偏低， XXXX 年公司應收賬款周轉率 3.28 次， 同行業 9.4 次， 存貨周轉率 3.06 次，同行業 3.54 次。說明公司的周轉率比較緩慢，積壓資金和 存貨積壓嚴重，經營能力需進一步加強。
現行公司產品出口退稅率為零，進料加工方式出口按征收率 6%計征增值稅， 雖然公司近幾年逐步調整銷售結構， XXXX 年出口 6 萬噸， 如 XXXX 年減少為 3 萬噸， 其中直接出口由 3 萬多噸減少一半左右。但稅收政策的調整將繼續在一定期間對 公司產生負面的影響。
四、生產過程與生產設施
1、生產用地及主要設施
公司占地面積 34 萬平方米，分一、二期項目投資建設，其中一期生產線 1994 年末投產，現年實際生產能力 6.9 萬噸；二期生產線 1999 年末投產，XXXX 年對紙 機生產線進行技術改造，現年實際生產能力 25 萬噸。目前生產線維護較好，據向 設備部人員了解未發生貶值的情形。
2、生產過程耗用的主要原材料來源及成本構成
公司主要材料構成為原材料－木漿、濕部化工原料及涂布化工原料。
木漿包括針葉木漿（NBKP） 、闊葉木漿（LBKP） 、機械木漿（BCTMP）三種，全 部靠進口，供應商主要集中在巴西、印尼、加拿大、美國。NBKP、LBKP 保質期一 年，BCTMP 保質期半年。
濕部化工原料及涂布化工原料主要包括淀粉、松香膠、洗滌劑、助留劑、瓷 土、膠乳、碳酸鈣、煅燒土、染料、顏料和增白劑等等。
動力包括水、電、燃油，公司不能自行發電，燃油目前使用 7#重油，由恒順 物流負責采購提供，售價 4300 元/噸。8公司產品成本構成：原材料約占 65%，輔助材料約占 13%，水約占 0.25%，電 約占 5%，燃油約占 7%，人工比重不到 2%，制造費用約占 6%。近幾年產品產量及 單位生產成本如下
XXXX 年度 產量（噸） 229,516 XXXX 年度 241,712 5,817.82 XXXX 年 1-1XX 月 222,312 6,116.97單位生產成本（元）5,626.18 3、設備維護及投保情況：公司設備維護分為日常維護及定期檢修兩種，日常維護一般在換機種時進行， 定期檢修在春節等長假中安排。公司安全防患意識較高，從未發生安全事故，生 產廠房及設備均已投保。
4、初步調查結論
生產線主要技術裝備分別從芬蘭、奧地利、德國等國家引進。紙機具有國際 先進水平，采用三長網成形、三道壓榨、四次機內涂布、雙輥軟壓光、電紅外干 燥等技術，整個生產過程運用 DCS 集成控制、QCS 系統進行工藝設定和質量控制， 使紙張的品質得到有效保證。
兩條生產線維護保養較好，近幾年未發生重大質量事故，并通過整體提質和 提速的技術改造，使產品質量得到進一步優化，生產能力達到 30 萬噸。
公司產品具有獨立的注冊商標，XXXX 年 XX 月“HT”商標被評為 XXXX 著名商 標，XXXX 年 XX 月“XXXX 牌高檔涂布白卡紙”被評為 XXXX 著名商標。并擁有多項 專利，包括“防偽涂布白卡紙及其生產工藝”獲國家發明專利證書， “一種用于 卷筒紙的包裝結構”獲國家實用新型專利證書等 6 項發明與實用新型專利。
97 年公司順利通過 ISO9002 國際質量體系認證，XXXX 年 XX 月公司通過了質 量、環境、職業健康安全及食品安全管理體系認證并獲得證書，是國內首家按照 ISO22000：XXXX 食品安全管理體系要求通過認證的企業。
公司已辦證的房產及兩條生產線設備已抵押給交通銀行 XX 分行。
公司資產完整，維護良好，未發現資產對生產經營有不利影響。但由于市場 供大于求，資產產能尚未發揮最大效能，造成資產一定程度的浪費，也造成經營 成本高企。
五、公司財務
1、財務會計組織、管理與控制
公司財務部有財務人員 15 人，其中財務總監 1 人（形式上，未參入經營） ，財 務經理 1 人，副經理 1 人，銷售會計、綜合會計各 2 名，現金出納、銀行出納、 總賬會計、材料會計、成本會計、稅務會計、資金會計、外匯會計各 1 名，財務 人員基本穩定。財務軟件使用金蝶 K3，采購和銷售部門使用浪潮軟件，尚未聯網。
財務核算管理主要依照國家有關會計法規制度執行，制定有預算管理規定、差旅 費報銷標準、固定資產管理規定等，但未根據企業自身的情況制定相應的財務管 理、會計核算辦法，但制度建設不夠系統化。公司未設置內部審計部門，據了解 由財務部門兼任該職能，但未真正執行過。經常接受云南 XXXX 集團有限公司委派 外部機構的專項審計，年度財務報表審計機構由云南 XXXX 集團有限公司指定。
按照會計法規定財務的職能是核算與監督，目前財務部重于核算輕于監督，將 倉庫核算員劃歸銷售部、供應部，不利于基層財務核算的管理，比較重要的采購 和銷售活動財務人員沒有參加，財務部未真正參與到企業的生產經營中。公司未 設立獨立的審計部門，無法起到監督的職能。
2、公司主要會計政策與會計估計說明
（1）會計制度：執行《企業會計制度》 。
（2）會計年度：自公歷 XX 月 1 日起至 1XX 月 31 日止。
（3）記賬基礎和計價原則：以權責發生制為記賬基礎，以歷史成本為計價原 則。
（4）記賬本位幣和外幣換算：以人民幣為記賬本位幣。在報表期間內發生外 幣業務時，按業務發生當日的市場匯率折算為人民幣記賬，期末對存貨性外幣項 目按年末市場匯率折算為人民幣，其和原折合人民幣金額的差額，屬于籌建期間 的，計入長期待攤費用，和購建固定資產有關的， 在固定資產達到預定可使用狀 態前，計入固定資產成本，其他計入當期損益。
（5）現金等價物的確定標準：是指持有的期限短(一般指從購買日起 3 個月 內到期)、流動性強、易于轉換為已知金額現金、價值變動風險很少的投資。
（6） 壞賬核算方法：根據 XXXX 年 XX 月 26 日第 l 5 次公司董事會《關于明10確實施<企業會計制度>的有關規定》 ，公司采用備抵法核算壞賬損失。
公司采用余額百分比法對應收賬款計提壞賬準備，計提比例：一期 2%，二期 0.2%。
公司對應收款項壞賬的確認標準為：(1)因債務人破產或者死亡，以其破產財 產或者遺產清償后仍不能收回的應收款項；(2)債務人逾期末履行償債義務，超過 3 年且有確鑿證據表明無法收回的應收款項。
（7） 存貨核算方法：公司存貨分為原材料、自制半成品、在產品、庫存商 品、發出商品等。
公司采用永續盤存制。存貨的取得按實際成本計價，存貨的發出采用加權平 均法核算。
公司期末對由于存貨遭受毀損、全部或部分陳舊過時和銷售價格低于成本等 原因造成的存貨成本不可收回的部分，按單項存貨項目的可變現凈值低于成本的 差額提取存貨跌價準備并計入當期損益。如已計提跌價準備的存貨的價值以后又 得以恢復，在原計提的跌價準備金額內轉回。
（8） 長期投資核算方法
① 長期股權投資核算方法
公司長期股權投資按取得時初始投資成本入賬。對被投資單位的投資占該單 位有表決權資本總額 20%或 20%以上，或雖投資不足 20%但具有重大影響的，采用 權益法核算；對被投資單位的投資占該單位有表決權資本總額 50%(不含 50%)以上 或由公司控制的，按權益法核算并納入合并會計報表范圍；對被投資單位的投資 占該單位有表決權資本總額 20%以下， 或雖占 20%或 20%以上但不具有重大影響的， 采用成本法核算。采用權益法核算時，在取得股權投資后，按應享有或應分擔的 被投資單位當年實現的凈利潤或發生的凈虧損份額(法律、法規或公司章程規定不 屬于投資單位的凈利潤除外)，調整投資的賬面價值，并作為當期投資損益。但確 認的投資收益，僅限于所獲得的被投資單位在接受投資后產生的累積凈利潤的分 配額，所獲得的被投資單位宣告分派的利潤或現金股利超過上述數額的部分，作 為收回投資沖減投資成本。公司長期股權投資差額按合同規定的投資期限攤銷， 合同沒有規定投資期限的按 10 年攤銷。
② 長期債權投資核算方法：11公司長期債權投資按實際支付的全部價款減去已到付息期但尚未領取的利息 后的余額作為實際成本入賬，實際成本與債券票面價值的差額作為溢價或折價； 債券的溢價或折價在債券存續期內確認相關債券利息時分期攤銷。長期債券按照 票面價值乘以票面利率按期計提利息。
③ 長期投資減值準備的確認標準、計提方法
公司期末對長期投資由于市價持續下跌或被投資單位經營狀況惡化等原因導 致其可收回金額低于賬面價值的，按單項項目預計可收回金額低于賬面價值的差 額提取長期投資減值準備。如已計提減值準備的長期投資的價值又得以恢復，應 在已計提的減值準備的范圍內轉回。
（9） 固定資產核算方法
固定資產是指使用期限在 1 年以上、單位價值在 2,000.00 元以上的房屋、建 筑物、機器、機械、運輸工具以及其他與生產、經營有關的設備、器具、工具等， 以及不屬于生產、經營主要設備的單位價值在 2,000 元以上，并且使用年限在兩 年以上的物品。固定資產以取得時按實際成本計價。
固定資產折舊采用直線法按分類折舊率計提，各類固定資產的分類、估計經 濟使用年限和年折舊率如下(預計凈殘值率：10%)：固定資產類別 房屋及建筑物 機器及機械設備 電子設備 運輸設備 其他設備 折舊年限（年） 30-40 10-20 5 5 10 年折舊率（%） 2.25%-3% 4.5%-9% 18% 18% 9%公司期末對固定資產由于市價持續下跌或技術陳舊、損壞、長期閑置等原因 導致其可收回金額低于賬面價值的，按可收回金額低于其賬面價值的差額計提固 定資產減值準備。固定資產減值準備按單項資產計提。如已計提減值準備的固定 資產價值又得以恢復，在原已計提減值準備的范圍內轉回。已全額計提減值準備 的固定資產不再計提折舊。
XXXX 年 XX 月將二期主要生產設備從 XXXX 年 XX 月起折舊年限重新確認為 30 年（原購入日期 2000 年 XX 月 30 日，折舊年限 15-20 年） ，該項會計估計變更未12經公司董事會決議。
（10）在建工程核算方法
公司在建工程包括施工前期準備、正在施工中的建筑工程、安裝工程、技術 改造工程、大修理工程等。在建工程按實際發生的支出入賬。所建造的固定資產 自達到預定可使用狀態之日起，根據工程結算、造價或工程實際成本等，按暫估 價轉入固定資產并計提折舊，待辦理了竣工決算手續后根據實際成本對原入賬價 值進行調整。
公司每年年度終了對在建工程進行全面檢查，并就存在下列一項或若干項情 況的計提在建工程減值準備
① 長期停建并且預計在未來 3 年內不會重新開工的在建工程； ② 所建項目無論在性能上，還是在技術上已經落后，并且給公司帶來的經濟 利益具有很大的不確定性； ③ 其他足以證明在建工程已經發生減值的情形。
如已計提減值準備的在建工程價值又得以恢復，在原已計提減值準備的范圍 內轉回。
（11）無形資產核算方法
公司無形資產按取得時發生的實際成本計價，對自行開發并按法律程序申請 取得的無形資產按依法取得發生的注冊費及律師費等入賬，對接受投資轉入的無 形資產按合同約定及評估確認的價值入賬。
公司土地使用權在尚未開發或建造自用項目前作為無形資產核算，在開發或 建造自用項目時轉入在建工程。2001 年 1 XX 月 31 目前已完工的房屋，其中土地 使用權已單獨在無形資產核算的仍在“無形資產”中核算，并按受益期限平均攤 銷。
無形資產有受益期的按自取得當月起預計使用年限內分期平均攤銷(如法律 有規定年限的，攤銷期不超過法律規定年限)，無受益期的按 10 年攤銷。當預計 某項無形資產已經不能給公司帶來未來經濟利益時，將其賬面價值全部轉入當期 管理費用。
公司每年年度終了對無形資產的賬面價值進行逐項檢查，發現以下一種或數 種情況時，對無形資產的可收回金額進行估計，將無形資產的賬面價值超過可收13回金額的部分確認為減值準備，計入當期損益
① 無形資產已被其他新技術所替代，使其為公司創造經濟利益的能力受到重 大不利影響； ② 該無形資產的市價在當期大幅下跌，在剩余攤銷年限內預期不會恢復； ③ 其他足以表明該無形資產的賬面價值已超過可收回金額的情形。
如已計提減值準備的無形資產價值又得以恢復，在已計提減值準備范圍內轉 回。
無形資產預期不能帶來經濟利益時，將無形資產的賬面價值予以轉銷。無形 資產預期不能帶來經濟利益的情形主要包括
A、無形資產已被其他新技術所替代，且不能帶來經濟利益； B、該無形資產不再受法律的保護，且不能帶來經濟利益。
（12）長期待攤費用核算方法
公司長期待攤費用中的修理費支出在大修理間隔期內平均攤銷（不符合準則 規定） ，租入固定資產改良支出在租賃期限與租賃資產尚可使用年限兩者孰短的期 限內平均攤銷；其他長期待攤費用在受益期內平均攤銷。公司籌建期間內發生的 費用在開始生產經營的當月起一次計入開始生產經營當月的損益。
（13）收入確認原則
① 商品銷售：公司已將商品所有權上的主要風險和報酬轉移給買方，公司不 再對該商品實施繼續管理權和實際控制權，相關的收入已經收到或取得了收款的 有關憑據，并且與銷售該商品有關的成本能夠可靠地計量時，確認營業收入的實 現。
② 提供勞務：當公司已經提供勞務，相關的成本能夠可靠計算，其經濟利益 能夠流入時確認勞務收入。
③ 讓渡資產使用權收入：他人使用公司現金取得的利息收入，按使用現金的 時間和適用利率計算確定；發生的使用費收入按有關合同或協議規定的收費時間 和方法計算確定。上述收入的確定應同時滿足
① 與交易相關的經濟利益能夠流入公司； ② 收入的金額能夠可靠地計量。
（14）所得稅的會計處理方法：14公司所得稅采用應付稅款法進行會計處理。
2、歷史財務報表分析
（為使各年度信息可比，XXXX 年成立的子公司恒順物 流的財務數據未包括在內）
（1）損益表
① 近幾年主營業務收入分布及產品銷售比重情況：收入分布主營業務收入 銷售量（噸） 單位售價 其中：出口產品銷售收入
（1）一期 其中：出口產品銷售收入
（2）二期 其中：出口產品銷售收入 未提供 未提供 未提供 未提供 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年注：XXXX 年前公司按開票確認銷售收入，XXXX 年當年嚴格按收入準則確認銷 售收入，調增賬面發出商品收入 2 億多元。
XXXX 年、XXXX 年 1-1XX 月產品銷售比重：品種 銷量 平板紙 卷筒紙 卷筒紙 液體包裝紙 合計 XXXX 年 1-1XX 月 比重 金額 銷量 XXXX 年度 比重 金額
② 近幾年利潤的構成情況:
項目
一、主營業務利潤
二、營業利潤 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年15
三、利潤總額
四、凈利潤
五、銷售成本率
六、 毛利率
七、銷售利潤率
八、凈資產收益率
其中：
一期XXXX 年 1-1XX 項目
一、主營業務利潤
二、營業利潤
三、利潤總額
四、凈利潤
五、銷售成本率
六、 毛利率
七、銷售利潤率 月 XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年
二期：XXXX 年 1-1XX
項目 一、主營業務利潤
二、營業利潤
三、利潤總額
四、凈利潤
五、銷售成本率
六、 毛利率
七、銷售利潤率 月 XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年
③ 近幾年單位產品成本構成情況：項目 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年 XXXX 年16單位成本
一、直接材料
二、輔助材料
三、動力
四、其他材料
五、直接人工
六、制造費用
單位生產成本合計比重單位成本比重單位成本比重
④ 近幾年期間費用構成情況：
項目
一、營業費用 單位銷售費用（萬噸）
二、管理費用 單位管理費用（萬噸）
三、財務費用 合計
四、期間費用率 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年
⑤ 公司利潤分配政策及歷史利潤分配情況：XXXX 年度
一、凈利潤
二、可供分配利潤
三、 提取職工獎勵及福 利基金
四、提取儲備基金
五、 提取企業發展基金
六、應付利潤
七、未分配利潤
XXXX 年度 XXXX 年度 XXXX 年度注：公司截至 XXXX 年末，以前年度實現的可供分配利潤已全部分配完畢，其 中 XXXX 年度未分配利潤為負數，系 XXXX 年度對以前年度報表作了追溯調整。
⑥ 生產率和面臨的賦稅負擔。17公司生產能力 30 萬噸，目前生產量 24 萬噸，生產能力利用率為 80%。
公司目前的主要稅賦有增值稅，稅率 17%，出口產品退稅率為零（出口產品比 例 XXXX 年在 20%以上，XXXX 年在 10%左右） ，進料加工方式出口按征收率 6%計征 增值稅；堤圍防護費 0.07%；房產稅，按房產原值的 70%的 1.2%計；企業所得稅， 一期 15%、二期 10%；印花稅。
⑦ 損益表初步分析
XXXX 年前公司按開票確認銷售收入，XXXX 年當年嚴格按收入準則確認銷售收 入，調增賬面發出商品收入 2 億多元，正常情況下公司銷量保持在 22-24 萬噸左 右，故除 XXXX 年上述因素外，近幾年公司主營業務收入水平基本保持穩定，出口 收入 XXXX 年降幅加大，主要是公司因為國家調低出口商品退稅率而相應調整銷售 結構，出口比例下降，但公司同時擴大了內銷的比例，使總銷量基本保持不變。
公司產品銷售結構中，卷筒紙所占的比重占 70%以上，XXXX 年開始生產液體 包裝紙，銷售比重占 4%左右。因國內飲料市場需求旺盛，公司液體包裝紙成功投 入市場，使公司競爭能力得到相應鞏固。
售價方面，隨著國內白卡紙生產產能的提高，XXXX 年以前售價是逐步下降的， XXXX 年以后由于國際漿價的持續上漲，但下游企業需求趨于飽和，售價未同比增 加，基本保持未降略升的趨勢。
近幾年公司盈利能力下降，由于進口木漿的采購價逐年上升，單位產品成本 不斷上升，再加上公司受 XX 當地環保政策的影響，電力成本較高，XXXX 年 1-1XX 月單位產品成本已超過 6,000 元（成本構成情況見③） ，所以近年來毛利水平逐步 呈下降趨勢。另外，XXXX 年度因國家多次調高利息率據了解也增加了公司的財務 成本約 2000 萬。
造成公司 XXXX 年、 XXXX 年 1-1XX 月利潤總額下降幅度較大。
XXXX 年 1-1XX 月形成經營虧損 4,500 萬元，主要是二期項目產生，一期由于專門為 XX 生產防偽煙包紙，毛利率較高，但 XXXX 年由于材料成本上升仍形成虧損。
公司 XXXX 年毛利率 6.98%，競爭對手 XXXXX 同類產品毛利率分別為 19.04%、 16.11%、17.07%，相比公司盈利能力較差。據了解公司動力、人工、木漿成本相 對較高，動力受地理位置所限無法解決，人工成本管理層目前為保持員工的穩定 性，也無意從此方面挖潛。木漿由于公司沒有自己的漿廠，全部依靠進口，目前 已開始開拓國內供應商降低成本，如 XXX。另外公司進口設備價值高也造成折舊成 本較高，所以 XXXX 年 XX 月起公司根據技改后設備的預計使用年限重新確定二期18機器設備的折舊年限為 30 年（原 15-20 年） ，由于折舊年限的調整將減少每年折 舊近 3000 萬元。公司的經營思路是生產最好的紙能夠在價格上取勝，獲取較高的 毛利，但由于國內高端客戶的需求量在高級涂布白卡紙市場中所占份額不是很大， 因此與其他企業相比，產品價格并沒有高出，而成本又較高，造成毛利率較同行 業同類產品低。
（3）現金流量表：項目 經營活動現金流入 經營活動現金流出
一、經營活動現金凈流量 投資活動現金流入 投資活動現金流出
二、投資活動現金凈流量 籌資活動現金流入 籌資活動現金流出
三、籌資活動現金凈流量
四、匯率變動對現金的影響
五、現金及現金等價物凈增加額 XXXX 年度 XXXX 年度 XXXX 年度現金流量表初步分析
近年來公司經營活動產生的凈現金流量在逐年增加， 說明公司存在一定的后續 發展能力，近幾年每年籌資活動現金流均為負數，說明借款規模有所減少，其資 金來源于經營活動產生的凈現金流。公司經營活動凈現金流占主營業務收入的比 重 XXXX 年為 20%（XXXX 年近 20%、XXXX 年約 10%）,高于競爭對手 XXX（XXXX 年分 別為 9%、14%、8%） ，說明公司獲取現金的能力較同行業好。
XXXX 年公司現金營運指數（經營活動產生的凈現金流量與經營所得之比）為 6.9 （XXXX 年 8.58、 XXXX 年 3.11） 高于競爭對手 XXX ， （XXXX 年分別為 1.67、 2.52、 1.67） ，也表明公司經營活動所產生的現金流良好。
XXXX 年公司每股營業現金凈流量 0.4 元（XXXX 年 0.36 元、XXXX 年 0.24 元） ， 競爭對手 XXX 分別為 0.87 元、2.68 元、0.73 元，雖然公司各年度該指標逐期向 好，但與同行業比較，現金支付股東回報的能力偏低。19XXXX 年現金凈流量為負數，主要原因系 XXXX 年起投資 1.5 億元對二期紙機項 目進行技術改造、對子公司－恒順物流的現金投資以及償還貸款所致。XXXX 年現 金凈流量 2,700 萬元，其中匯率變動的影響就達 1,200 萬元。
（4）資產負債表
① 近幾年資產負債結構及主要比率指標：項目 流動資產 應收賬款 存貨 長期投資 固定資產 無形及其他資產
一、資產總計 流動負債 短期借款 長期負債 長期借款 股東借款
二、負債合計
三、少數股東權益
四、股東權益
五、投資效率指標 固定資產比率
六、經營效率指標 （應收賬款＋存貨）/總資產
七、輔助指標 應收賬款周轉率 存貨周轉率 流動資產周轉率 固定資產周轉率 資產負債率 XXXX 年 1XX 月 30 日 XXXX 年 1XX 月 31 日 XXXX 年 1XX 月 31 日 XXXX 年 1XX 月 31 日
資產負債表初步分析：20近年來公司整體資產結構變化不大,各年度各財務比率指標未發生明顯變化， 但流動資產中應收賬款、存貨所占的比重較大，截至 XXXX 年 1XX 月 30 日，應收 賬款占流動資產的比重 35%、占總資產的比重 19%；存貨占流動資產的比重 27%， 占總資產的比重 14%，從而使流動資產周轉率略低，不到 1。XXXX 年公司應收賬款 與存貨占總資產的比重為 32%，競爭對手 XXXXX 分別為 25%、16%、17%，說明公司 該項經營效率指標較同行業差，需加強貨款回收及存貨最佳庫存的管理。
應收賬款及存貨周轉天數在 4 個月左右，在總體主營業務收入水平近幾年未有 大幅增長，且公司在 XXXX 年根據大股東清產核資的統一規定核銷了壞賬 2,000 萬 元的情況下，XXXX 年 1XX 月末應收賬款余額較 XXXX 年末仍有 20%增幅。XXXX 年應 收賬款周轉率為 3.28，競爭對手 XXXXX 分別為 7.32、13.44、7.45，存貨周轉率 為 3.06，競爭對手 XXXXX 分別為 4.42、6.21、4.75，公司這兩項指標均較同行業 低。
長期投資的增加系 XXXX 年成立了子公司－XXX， 公司占 75%的股份， 投資 2,250 萬元，該股權已為公司銀行借款質押。此外，XXXX 年增加 1000 萬元購入 XXX，據 了解主要是為了處理一塊位于 XXXX 門前的一塊地，該地塊已劃為 XXX，XXXX 年將 上述投資（二期）及土地（一期）已處理完畢，實現轉讓收益近千萬（二期） ，從 而使 XXXX 年無形資產減少 XXX 萬元。
公司自二期 1998 年投產后除 XXXX 年至 XXXX 年上半年對二期紙機項目投資 1.5 億元進行投資外未進行大規模的固定資產投資，因此各年固定資產比率比較穩定， XXXX 年該指標為 43.62%，同期競爭對手 XXXXX 分別為 53.69%、31.96%、48.92%。
公司近幾年銀行借款維持在一個較高的水平，逐年略有減少，但 XXXX 年公司 通過對恒順物流開出票據進行融資 2.25 億元，從而使公司流動負債并未減少。
公司資產負債率 XXXX 年起略有下降，主要是 XXXX 年根據公司董事會決議及大 股東相關文件的規定，將原股東借款轉增資本公積，其中外方股東按比例應轉但 未投入的部分 30,975,996.61 元同時掛其他應收款。XXXX 年公司資產負債率為 55.84%，競爭對手 XXXXX 分別為 57.26%、62.26%、62.29%，公司該項指標較同行 業略低的原因主要如上所述。
股東權益變化主要如上所述 XXXX 年股東借款轉增資本公積，各年實現凈利潤 已基本分配完畢。21② 應收賬款賬齡分析及可收回性了解：賬齡 1 年以下 1-2 年 2-3 年 3 年以上 合計 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年度 XXXX 年度 XXXX 年度應收賬款賬齡在 3 個月以內的比例在 60%左右， 半年以內在 80%左右， 截至 XXXX 年 1XX 月末，賬齡在 2 年以上（XXXX 年及以前發生）的余額共計 3,600 萬元，據 財務部銷售會計介紹，貨款回收由業務人員負責跟蹤，XXXX、XXXX 年的回款情況 較好，XXXX 年形成尚未收回的貨款主要是不再與公司有業務往來的客戶賴賬，公 司正在加強催收，但存在一定的風險。據向財務部楊經理了解，目前無正在進行 的訴訟案件，以前已勝訴未收回的貨款在 XXXX 年已作核銷壞賬處理。
③ 其他應收款
XXXX 年 1XX 月 30 日其他應收款余額 45,623,435.01 元，主要為應收外方股東 按比例轉增資本公積但還未投入的部分 30,975,996.61 元，應收 XXXX 建委代墊修 路款 200 萬，該項政府欠款已掛賬多年，公司述政府認賬。另外據了解應收 XXX50 萬元、XXXX500 萬元，估計難于收回。
④ 存貨分類：項目 原材料 庫存商品 在產品 發出商品 合計 XXXX 年 1-1XX 月 XXXX 年度 XXXX 年度 XXXX 年度據對倉庫存貨現場觀察及了解，木漿無超期無法使用的情況，其中 86 噸機械 漿雖已超期幾個月 （XXXX.5.1 進貨） 但據了解經檢測還可以使用， ， 目前正在消化。
產成品中有 XXXX、XXXX 年形成的庫底貨及客戶未按訂單提完的產品庫存約 1,00022多噸（未最后確定） ，每年生產形成的殘次品、亂碼紙庫存約 1,000 多噸（未最后 確定） ，上述產品公司定期處理給幾個固定客戶，殘次品、亂碼紙會根據生產情況 在不影響質量的前提下部分回爐。
XXXX 年末公司產成品庫存量約 3.3 萬噸，相當于 1 個多月的需求量。
存貨未計提存貨跌價準備。
⑤ XXXX 年 1XX 月 30 日固定資產分類：固定資產類別 一期
管理用房屋建筑物 生產用房屋建筑物 管理用運輸設備 生產用運輸設備 變電配電設備 供汽設備 供水設備 公共配套設備 檢驗設備及器具 造紙設備 制漿設備 完成設備 自動化控制及儀表 通訊辦公設備 其他固定資產 小計 原值 累計折舊 凈值二期
管理用房屋建筑物 生產用房屋建筑物 管理用運輸設備23生產用運輸設備 變電配電設備 供汽設備 供水設備 公共配套設備 檢驗設備及器具 造紙設備 制漿設備 完成設備 自動化控制及儀表 通訊辦公設備 其他固定資產 小計 一、二期
管理用房屋建筑物 生產用房屋建筑物 管理用運輸設備 生產用運輸設備 變電配電設備 供汽設備 供水設備 公共配套設備 檢驗設備及器具 造紙設備 制漿設備 完成設備 自動化控制及儀表 通訊辦公設備 其他固定資產一、二期合計
XXXX 年 XX 月公司二期生產線進行提速和提質的技改時，將主要生產設備（原 值約 9.7 億元、凈值約 6.6 億元）以凈值轉入在建工程，待技改完成后按凈值轉 回固定資產，但技改投入 1.7 億元仍在在建工程未結轉。據財務部楊經理述，公24司考慮競爭的壓力，經知會股東雙方同意，總經理辦公會通過，對二期生產線設 備趁技改的時機，在不減少資產凈值的前提下，在不違背財務制度的基礎上，在 對設備技改后以較小的凈值轉入固定資產，并對二期機器設備按預計可使用年限 將折舊年限重新確定為 30 年（原折舊年限 15-20 年，已使用近 10 年） ，該項會計 估計變更未經過董事會批準。
公司已辦產權證的房產及兩條生產線已為交行 8.9 億元的最高借款額度辦理 抵押手續。部分房產未辦證。
固定資產未計提減值準備。
⑥ 應付票據
XXXX 年 1XX 月 30 日應付票據余額 314,960,000.00 元，其中 2.25 億元系為子 公司 XXX 流開出，存入 5000 萬元保證金，實質上是公司變相融資（即公司開票后 以 XXXX 名義融資后自用） 。另 3,996 萬元以應收票據質押，5000 萬元已存入 100% 的保證金。
⑦ 長短期借款明細：借款銀行 XXXX 年 1XX 月 30 日 XXXX 年 1XX 月 31 日 借款條件銀行借款由公司房產、設備、應收票據、股權抵押或質押，華夏銀行 2000 萬 借款系在云南省投資融資擔保有限公司與華夏銀行簽訂的《保證合同》的額度內 借入，借款無逾期未歸還的情況，公司均按期歸還借款本息。
⑧ 或有負債：25據了解公司無對外擔保、未決訴訟等或有負債，已決訴訟無法收回的貨款已作 核銷處理。
（5）關聯方及其交易
① 關聯方及關系：企業名稱 與公司的關系 母公司 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 受同一母公司控制 子公司② 關聯方采購：企業名稱 XXXX 年 1-1XX 月 （未提供） XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年 -③ 關聯方銷售：企業名稱 XXXX 年 1-1XX 月 （未提供） XXXX 年 XXXX 年 XXXX 年④ 關聯方余額：XXXX 年 1XX 月 XXXX 年 1XX 月 31 XXXX 年 1XX 月 31 XXXX 年 1XX 月 31 企業名稱 款項性質 30 日 （未提供） 日 日 日26應收賬款：（6）房屋建筑物辦證及抵押情況
① 房產辦證及抵押情況：序號 1 項目 房產證編號 建筑面積 備注 抵押給交行2抵押給交行273 4 5 6 7 8 9 10 11 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 備品倉庫 臨建抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 抵押給交行 未辦證 未辦證 未辦證 未辦證 未辦證 不能辦證② 公司辦理銀行借款以設備抵押時的評估情況
XXXX 年 1XX 月 20 日， （ ）設備名稱 一期生產 線 二期生產 線 規格、型號 啟用日期 重置價值 成新率 重置現值 備注其中：上述抵押設備的明細為：（XXXX 年 1XX 月 20 日）設備名稱 一期：28賬面原值賬面凈值制漿設備 造紙設備 完成設備 其他固定資產 檢驗設備及器具 供水設備 供氣設備 變電配電設備 小計二期
自動化控制及儀表 制漿設備 造紙設備 完成設備 其他固定資產 檢驗設備及器具 供水設備 供氣設備 公共配套設備 變電配電設備 小計一、二期合計從這些資產的賬面凈值與評估的重置現值比較，資產未發生貶值的情況。但由 于評估目的是借款，評估有專有用途，其評估值僅供參考，不能用來作為判斷設 備可變現凈值的依據。
（6）合并財務報表
至目前公司合并報表范圍只有 XXXX 年投資 2,250 萬元（占 75%）設立的子公 司－恒順物流， XXXX 年度投資收益 190 萬元， XXXX 年賬面反映投資收益 390 萬元。
3、公司財務及經營情況的初步調查結論
（1）與同行業綜合能力有關指標的比較：項目 / 報告期 投資與 每股收益(元) 29 公司 3 家平均數收益 每股凈資產(元) 凈資產收益率(%) 扣除后每股收益(元) 流動比率(倍) 償債能 速動比率 (倍) 力 應收帳款周轉率(次) 資產負債比率(%) 盈利能 凈利潤率(%) 力 經營能 固定資產周轉率(%) 力 總資產周轉率(%) 資本構 凈資產比率(%) 成 固定資產比率(%) 總資產報酬率(%) 存貨周轉率(%)公司投資與收益、盈利能力指標均較同行業差，主要是公司產品定位較高，市 場需求量小，價格競爭無優勢，而產品生產成本偏高，設備大部分進口，人工、 動力、折舊成本高，另外由于受產品定位的.影響，產能未完全釋放，未有效降低 單位固定成本。在公司 1998 年二期投入后已近十年未進行大規模的基建投資的前 提下，負債比例仍然較高，這與每年盈利都分配完畢有關，說明公司股東只重視 短期回報，不重視公司的長遠發展能力，公司日常經營運轉依賴于負債經營。
相比同行業，公司應收賬款、存貨周轉率較差，分析見資產負債表分析部分， 說明公司在這兩個方面還有潛力可挖，減少資金成本及降低成本，從而提高盈利 能力。
公司變現能力較差，存在較大的財務風險。
（2）杜邦財務分析法：項目 凈資產收益率 資產凈利率 權益乘數 銷售凈利率 資產周轉率 資產負債率30XXXX 年 1-1XX 月XXXX 年XXXX 年XXXX 年凈利潤 收入總額 成本總額 其他利潤 所得稅 負債總額 資產總額 流動負債 長期負債 流動資產 非流動資產 主營業務收入 其他業務利潤 主營業務成本 營業費用 管理費用 財務費用 營業外收支凈額 投資收益 短期借款 應付票據 應付賬款 預收賬款 應付工資 應付福利費 應付股利 應交稅金 其他應付款 預提費用 預計負債 長期借款 長期應付款31專項應付款 貨幣資金 應收票據 應收款項 其他應收款 預付賬款 存貨 待攤費用 長期投資 固定資產 無形資產 長期待攤費用產生指標差異的原因
1）凈資產收益率
A．XXXX、XXXX 年度凈資產收益率變動因素分析
XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=12.48% XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=5.94% 差異 差異原因分析
① XXXX 年銷售凈利潤變動的影響=（05 年銷售凈利潤率-04 年銷售凈利率） *04 年資產周轉率*04 年權益乘數=-7.70% ② XXXX 年資產周轉率變動的影響=05 年銷售凈利潤率* （05 年資產周轉率-04 年資產周轉率）*04 年權益乘數=0.95% ③ XXXX 年權益乘數變動的影響=05 年銷售凈利潤率*05 年資產周轉率*（05 年權益乘數-04 年權益乘數）=0.22% B．XXXX、XXXX 年度凈資產收益率變動因素分析
XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=5.94% XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=0.14% 差異 差異原因分析：32-6.54%-5.80%① XXXX 年銷售凈利潤變動的影響=（06 年銷售凈利潤率-05 年銷售凈利率） *05 年資產周轉率*05 年權益乘數=-5.77% ② XXXX 年資產周轉率變動的影響=06 年銷售凈利潤率*（06 年資產周轉率-05 年資產周轉率）*05 年權益乘數=0.00% ③ XXXX 年權益乘數變動的影響=06 年銷售凈利潤率*06 年資產周轉率*（06 年權益乘數-05 年權益乘數）=-0.03% C．XXXX 年度、XXXX.1-1XX 月凈資產收益率變動因素分析
XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=0.14% XXXX 年：銷售凈利潤率*資產周轉率*權益乘數=-4.93% 差異 差異原因分析
① XXXX 年銷售凈利潤變動的影響=（07 年銷售凈利潤率-06 年銷售凈利率） *06 年資產周轉率*06 年權益乘數=-5.44% ② XXXX 年資產周轉率變動的影響= 07 年銷售凈利潤率* 07 年資產周轉率-06 （ 年資產周轉率）*06 年權益乘數=0.71% ③ XXXX 年權益乘數變動的影響= 07 年銷售凈利潤率*06 年資產周轉率*（07 年權益乘數-06 年權益乘數）=-0.33% 上述指標可見， 公司各年度凈資產收益率的下降主要是受銷售凈利潤變動的影 響所致。
2）銷售利潤率
A．XXXX 年銷售利潤率下跌的原因：項目 主營業務收入 主營業務成本 單位生產成本 銷售成本率 管理費用 占主營業務收入比重 營業費用 占主營業務收入比重 財務費用 XXXX 年 XXXX 年 05 年與 04 年同比差異 增減幅度-5.07%33占主營業務收入比重B．XXXX 年銷售利潤率下跌的原因：項目 主營業務收入 主營業務成本 單位生產成本 銷售成本率 管理費用 占主營業務收入比重 營業費用 占主營業務收入比重 財務費用 占主營業務收入比重 XXXX 年 XXXX 年 06 年與 05 年同比差異 增減幅度C．XXXX 年銷售利潤率下跌的原因（按 1-1XX 月除于 11 個月乘于 12 估計 XXXX 年度損益項目數，不完全具可比性，僅供分析參考） ：項目 主營業務收入 主營業務成本 單位生產成本 銷售成本率 管理費用 占主營業務收入比重 營業費用 占主營業務收入比重 財務費用 占主營業務收入比重 XXXX 年（估計） XXXX 年 07 年與 06 年同比差異 增減幅度從 3 年銷售利潤率的變動因素可看出， 銷售利潤率的變動主要體現在銷售成本 率及財務成本的上升。
銷售成本率上升，主要是近幾年木漿價格上漲所致，詳見損益表分析。
XXXX 年 1-1XX 月營業費用的發生額，運輸費的比重占到 70%左右，其他主要是 銷售機構工資與福利、銷售代理費、貨物保險、訂貨費、出口費、業務招待費、 補紙等，項目結構無異常因素，但公司各年營業費用雖有所減少，但公司還需在 該項費用中挖潛力，如降低物流成本。34XXXX 年 1-1XX 月管理費用發生額 4286 萬元中，主要構成項目包括人工 420 萬 （9.8%） 、福利 320 萬（7.5%） 、社保 630 萬（14.5%） 、物料消耗 400 萬（9.3%） 、 項目費用 370 萬（8.6%） 、新產品研發費 370 萬（8.6%） 、排污費 290 萬（6.8%） 、 稅金 340 萬、折舊 250 萬、顧問咨詢費 320 萬（7.5%） 、辦公費 210 萬、差旅費 120 萬、其他 410 萬（9.5%） 。從費用構成項目可看，公司費人工福利保障較好，有利 于員工穩定，提高凝聚力；公司新產品投入新產品的研發費用不是很大，應加強 后續發展能力，推出市場適銷的新產品，提高競爭力；項目費用、顧問咨詢費、 其他偏高（未了解具體構成） 。從上述結構上看，公司在一些管理費用項目中還是 可以壓縮的。
XXXX 年 1-1XX 月財務費用的發生額 7759 萬元中，主要構成項目包括利息支出 6000 萬、貼現息 1400 萬、匯兌損失 200 萬，公司可在應收賬款、存貨周轉能力方 面下功夫，提高資金周轉能力，減少借款，降低資金成本。
（3）存在的主要風險
1）應收賬款、存貨占流動資產、總資產的比重較大，周轉時間在 4 個月左右， 表明公司的資產經營管理效率有待提高，一方面周轉率過低，使流動資金不足， 需依靠借款維持日常經營周轉，增大了財務成本，造成公司資金成本過重。
2）公司部分應收票據、持有 75%股份的子公司股權，全部已辦證房產、兩條 生產線（含技改部分）已全部用作借款抵押或質押。
3）產權存在瑕疵：部分房產未辦理產權證，如科研樓、食堂（擴建） 、鍋爐房、 110KV 變電站、脫硫房、地磅房、泡沫泵房、油泵房、廢水處理站、傳達室（1、2、 3） ；備品倉庫是臨時建筑，無法辦證。
4）公司三期用地不規則，不利于發展。
5）二期生產線折舊年限在 XXXX 年 XX 月技改后按預計可使用年限重新確定折 舊為 30 年，加上原已使用年限，合計約 40 年，折舊年限的調整減少折舊計提近 3000 萬元。調整后設備折舊年限與同行業相比過長，且未經董事會決議。
6）公司短期借款余額高達 10 個億，年經營現金凈流量在 3 個億左右，資產負35債率近幾年保持在 60%左右，一旦資金鏈出現問題，將影響公司的正常生產經營。
公司應加強貨款回收、存貨最佳庫存等方面的管理，調整負債結構，控制財務成 本，否則會一定程度影響公司的盈利水平。
7）銷售利潤率逐年下降，公司盈利水平受原材料增幅的影響較大。公司產能 利用率只有 80%，公司需盡快開拓適銷對路、滿足市場主要客戶需求的產品，調整 產品結構，應走多元化產品結構的道路，使產能得到釋放，降低單位固定成本， 從而提高公司的盈利能力。
8）公司每年有十幾個點的產品銷售給關聯方 XXXX 集團及其控制的子公司，需 考慮如 XXXX 集團退出是否會對公司銷售造成一定的影響。
9）XXXX 年公司根據 XXXX 集團的文件核銷壞賬損失 2000 多萬（多元化經營清 產核資損失） ，已向稅局申報稅前扣除，但賬務處理沖減盈余公積，按規定應進入 未分配利潤。此項處理對凈資產總額無影響。由于損失未列入利潤表，上述利潤 表分析未考慮該項損失影響。
10） 公司 XXXX 年根據 XXXX 集團的文件并經股東雙方同意將股東貸款 2 個多億 轉資本公積，其中外方 9000 多萬，6000 多萬是以前已投入，另 3000 萬未投入掛 其他應收款。據了解原投入 6000 多萬未進行外債登記，目前公司股東雙方有意向 按上述款項額度增資，可能存在一定的外匯管理風險。
11）公司的壞賬準備采用余額百分比法對應收賬款計提壞賬準備，計提比例
一期 2%，二期 0.2%，根據以往核銷的壞賬和目前應收賬款的回收情況，我們認為， 公司的壞賬政策不夠穩健，過于激進。
（4）價值判斷：價值判斷值 XXXX 年 1XX 月 30 賬面凈資產 減：價值調整 應收賬款壞賬損失 其他應收款壞賬損失 存貨估算損失（庫底紙與殘次品、亂碼紙）36應確認損益的長期待攤費用 調整后賬面凈資產 加：土地初步評估增值 初步價值評估其中
1） 兩年以上應收賬款項約 3,600 萬元，估計全部損失，應當確認損失 3,600 萬元。
2） 其他應收款中約 550 萬元，估計難于收回，應當確認損失 550 萬元。
3） 本次調查未對公司存貨進行盤點，存貨按照歷史成本計價，未計提存貨跌 價準備，產成品中有 XXXX、XXXX 年形成的庫底貨及客戶未按訂單提完的產品庫存 約 1,000 多噸（未最后確定） ，每年生產形成的殘次品、亂碼紙庫存約 1,000 多噸 （未最后確定） ，雖然公司會定期處理給幾個固定客戶，殘次品、亂碼紙會根據生 產情況在不影響質量的前提下部分回爐，但可能會存在一定的損失。由于該類存 貨成本公司未提供，無法進行損失認定。本次暫按成本的 50%估算損失約 600 萬元 （2000T*6000 元/T*50%） 。
4） 本次調查未對公司固定資產進行盤點，固定資產按照歷史成本計價，未計 提固定資產減值準備，由于未專門對固定資產進行盤點，其價值無法判斷。
5） 公司長期待攤費用審計代理費 32.5 萬元因業務終止應確認為費用，應當 確認損失 32.5 萬元。
考 慮 以 上 影響 因 素 后， 公 司 實 際 賬 面 凈 資產 價 值 應 為 118,025.68 萬元 (122,808.18-3,600-550－600－32.5)，未考慮存貨貨齡 1 年以上及殘次品、亂碼 紙及固定資產公允價值變動的影響。
6） 公司擁有 34 萬平方米的土地使用權，按 XXXX 國土資源局公布的政府最低 土地價 480 元/平方米（容積率為 1）估算土地的升值情況，市價約 16,320 萬元， 目前土地使用權攤余成本 5,059.78 萬元，土地升值約 11,260.22 萬元。
7） 由于公司未提供近幾年的董事會決議、 管理層會議紀要及公章使用登記本， 也未打印貸款卡信息，并未咨詢公司法律顧問是否存在訴訟等表外因素，無法確 認公司是否存在對外擔保、潛在索賠等或有事項對公司價值的影響。37考 慮 以 上 影 響 因 素 后 ， 公 司 實 際 凈 資 產 價 值 應 為 129,285.90 萬 元 (122,808.18-3,600-550－600－32.5＋11,260.22） 。
（5）對財務管理工作的建議
1）備品備件等存貨收發核算由倉庫核算員提供，但該崗位屬于供應部管理， 財務部不便于進行業務指導，建議劃歸財務部。
2）應收賬款存在較大金額的難于收回款項，財務部應加強于業務部門的合作， 處理催債小組，盡可能保證款項回收。對 XXXX 年已作為壞賬核銷的 2000 多萬貨 款也應建立備查記錄，并采取各種方法盡可能收回，減少公司財產損失。
3）充分利用財務管理，與供應部指定最佳安全庫存，降低存貨資金周轉成本。
4）完善各項內控制度，財務部門應參與到采購、銷售的價格談判和合同評審， 發揮財務服務的職能。
5）設置內審部門，加強財務監督，控制各項成本，使投入產出最大化。
4、財務預測
（公司未提供）
六、其他相關情況調查
訴訟情況：根據公司的說明,目前沒有正在進行的未決訴訟，已勝訴未收回的 款項已核銷。
初步調查結論：由于公司沒有提供貸款卡信息，無法確知有無對外擔保。有無 訴訟案件也只是簡單了解，由于目前對該方面的敏感，未能作進一步的調查，未 詢問公司法律顧問。歷史稅務情況沒有提供，因此其稅務風險未能判斷。
七、總體評價
1、企業概況與外部環境
公司是根據《中外合資經營企業法》及相關法規，經過國家相關政府部門批 準成立的中外合資企業，公司注冊資本已足額由股東以貨幣資金繳納并經注冊會 計師驗資，未發現股東抽資行為，其設立符合法律要求（政府批文公司未提供） ， 股權關系無瑕疵，股東出資形式符合法律和公司章程的規定。
公司廠區在 XXXX 前山工作區，隨著 XXXX 經濟的發展，城市功能發生變化，38已從郊區逐步轉為城市中心區，受 XXXX 環保政策的影響，不能用煤或煤制品自建 發電廠，在成本方面無優勢。
2008 年企業所得稅兩稅合并，特區取消 15%低稅率的優惠政策，但規定了 5 年的過渡期，過渡期間稅率分別為 18%、20%、22%、24%、25%。另外取消先進技術 企業減按 10%計征所得稅的稅收優惠，按原批文公司 2008 年二期享受減按 10%的 所得稅優惠政策，新稅法執行后，按規定 2008 年-2012 年分別按 18%、20%、22%、 24%、25%的稅率執行。
2、公司管理方面
戰略發展：公司將發展物流供應鏈延伸為對公司產業的有效補充，有一定的發 展戰略目標。
規章制度：建立質量管理認證等控制體系，但在執行方面有待改進。
組織架構
公司采用直線職能制組織結構， 職能部門設置主要從制造行業出發， 部門設置較為合理，符合現代企業制度要求，從企業發展的角度，公司重視銷售、 采購、生產環節管理。但未設置企業戰略發展、審計等方面職能部門。
管理層知識層次：管理層知識層次較高，高層管理人員 7 人，除 2 人由股東方 派入學歷不高，其他均擁有大專以上文化程度，其中 3 人制槳造紙專業出身，公 司高管具備造紙行業相關的管理及技術水平。
管理層管理風格：強調團隊合作，提高員工凝聚力，在工資福利方面保障員工 穩定。
員工素質：公司員工素質較好，有一定的基礎，平均年齡 33 歲，相對年輕化。
人力成本：企業人員精干，員工收入水平在 XXXX 屬于中高等以上的層次，但 其中工人的工資相對于 XXXX 在崗職工的人均工資來說，工資相對偏高；該公司人 員基本穩定, 技術領頭人主要是副總和技術部經理，依賴性較強，公司須加強技 術骨干的培養，特別是 XXXX 年后流失了多位技術骨干，技術骨干人員緊缺。
勞動保險：該公司與員工均有簽訂勞動保險合同，實行一年一簽，離職的賠償 按勞動法的規定，未發現有巨額的賠償風險。393、公司業務方面
營銷方式：營銷方式主要由公司直銷，能夠降低銷售費用。
業務員報酬：公司制定有營銷考核制度，業務員無提成，業績由銷售副總考 核，體現在年終獎上，一定程度能夠調動業務員的積極性。
市場競爭：白卡紙供大于求還將延續，競爭激烈，但近幾年國內競爭對手無 產能擴張的計劃。隨著 2008 年國際漿價的回調，毛利率將有所好轉。公司開始進 入液體包裝紙行業，由于市場前景較好，在一定程度可提高公司的盈利能力。
4、生產設施與生產管理
生產設施：生產線主要技術裝備分別從芬蘭、奧地利、德國等國家引進。紙 機具有國際先進水平，裝備較為先進，使紙張的品質得到有效保證。
設備保養：兩條生產線維護保養較好，近幾年未發生重大質量事故，并通過 整體提質和提速的技術改造， 使產品質量得到進一步優化， 生產能力達到 30 萬噸。
技術優勢：公司產品具有獨立的注冊商標，XXXX 年 XX 月“HT”商標被評為 XXXX 著名商標，XXXX 年 XX 月“XXXX 牌高檔涂布白卡紙”被評為 XXXX 著名商標。并擁有多項專利，包括“防偽涂布白卡紙及其生產工藝”獲國家發明專利證書， “一種用于卷筒紙的包裝結構”獲國家實用新型專利證書等 6 項發明與實用新型 專利。
質量管理：97 年公司順利通過 ISO9002 國際質量體系認證，XXXX 年 1XX 月公 司通過了質量、環境、職業健康安全及食品安全管理體系認證并獲得證書，是國 內首家按照 ISO22000：XXXX 食品安全管理體系要求通過認證的企業。
5、公司財務
投資與收益、盈利能力指標：均較同行業差，一方面公司產品定位較高，市場 需求量小，價格競爭無優勢，另一方面產品生產成本偏高，設備大部分進口，人 工、動力、折舊成本高，另外由于受產品定位的影響，產能未完全釋放，未有效 降低單位固定成本。毛利率及銷售利潤率均逐年下降。
償債能力及經營能力指標：相比同行業，公司應收賬款、存貨周轉率低，截至40XXXX 年末產成品庫存達 3.3 萬噸，庫存積壓時間較長，應收賬款積壓資金也較嚴 重，盈利能力相比同行業也較低。
在公司 1998 年二期投入后已近十年未進行大規模的基建投資的前提下，負債 比例仍然較高，雖與每年盈利都分配完畢有關，但也說明公司不夠重視企業的長 遠發展能力，公司日常經營運轉依賴于負債經營，財務成本居高不下。
公司部分應收票據、持有 75%股份的恒順物流股權，全部已辦證房產、兩條生 產線（含技改部分）已全部用作借款抵押或質押。部分房產未辦理產權證，產權 存在瑕疵。
公司不存在未決訴訟，公司解釋沒有對外擔保，但由于未能提供貸款卡信息， 未能確定是否有對外擔保。
財務人員素質一般，資產管理有待加強，內控制度尚待完善并加強執行力，財 務參與生產經營的職能需要加強，各項工作制度應細化。
資產總額各年穩定， 保持在 28、29 億元，凈資產也相對穩定，在 10 個億左右， XXXX 年因股東借款轉增資本公積增加 2 個億，各年實現利潤已分配完畢。經營現 金經流量狀況較好。
存在的風險：應收賬款、存貨占總資產的比重較大，部分資產質量稍差，周轉 率低，短期償債能力差，大部分資產已抵押，部分房產無產權證，調整后二期生 產線的折舊年限過長，資金成本負擔過重，關聯方 XXXX 集團退出對公司銷售規模 的影響，存在外債未登記的外匯管理風險。
八、價值判斷
本次調查，我們僅從財務環節分析，經調整相關不良資產和調整土地的市場價 值,公司實際賬面凈資產價值調整為 129,285.90 萬元(122,808.18-3,600-550－ 600－32.5＋11,260.22)，已考慮土地增值因素，未考慮固定資產等增值減值因 素。對公司的綜合價值的判斷，由于未對公司未來發展潛力進行分析無法進行判 斷。
廣東恒信德律會計師事務所有限公司
年月日
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